从幼苗到纯零担运输：雅各布斯领导下的XPO物流发展历程

在XPO物流拆分为两个部门——XPO和GXO——之前，这家零担运输和物流公司正享受着强劲的增长，此前因新冠疫情而推迟任何大规模公司变革已超过一年。

曾经北美一片广阔的不确定领域，如今变成了线上和线下消费者与企业纷纷重返市场的大潮，这或许给 零担运输行业带来了前所未有的需求 和物流行业带来了前所未有的压力。

“定价环境非常健康，”XPO首席战略官马特·法斯勒表示。“投资者经济正在开始复苏。”

就这样，在短短一年多的时间里，XPO首席执行官兼董事长布拉德利·雅各布斯延续了他不可思议的连胜纪录，这一纪录横跨至少四个不同的经济领域。

布拉德利·雅各布斯，数字大师

雅各布斯是一位执着的数字大师，也是一位连环创业者，在投资界取得了相当大的成功。从本宁顿学院和布朗大学辍学后，他涉足石油经纪业务，随后创办了后来成长为美国大型废物管理和工业租赁公司的雏形企业。

雅各布斯带着更丰厚的财富离开了这些事业，他常常能吸引投资者和股权融资。

随后，雅各布斯决定涉足卡车运输和物流领域，这或许是他迄今面临的最大挑战。在这个由燃油价格、工会、环保法规、漫长距离、恶劣天气、发动机故障、轮胎爆裂以及有时挑剔的客户所主导的行业中，卡车运输已让不少富有且经验丰富的玩家破产。

雅各布斯并未因行业的周期性起伏而退缩。他在2011年 告诉投资者 ，2007年离开联合租赁后，他开始寻找新的行业。

雅各布斯在2011年表示：“我研究了很多不同的行业，最终专注于运输和物流。这个行业比我过去涉足的行业更大、更分散，全球市场规模超过3万亿美元。”

雅各布斯说，他最初考虑的是“重资产卡车运输公司的整合，但我找不到创造我所期望的股东价值的方法。我想要更高的资本回报率。”

随后，雅各布斯发现了两家成为他研究案例的公司：C.H. Robinson和华盛顿的Expeditors International。雅各布斯表示，C.H. Robinson是卡车经纪领域的领导者，而Expeditors是美国最大的货运代理公司。

雅各布斯说：“我非常喜欢这两家公司。它们都是轻资产模式，这种商业模式我很熟悉，因为我在石油经纪行业时就是如此。它们几乎没有债务，在经济周期的各个阶段都能产生自由现金流，资本回报率在20%到30%之间。所以我开始非常专注地研究经纪公司，我喜欢我所看到的一切。”

他购买了一个新的运营基地，一家密歇根州的物流公司——Express-1 Expedited Solutions。它的股票代码是“XPO”。他将公司命名为XPO Logistics，很快雅各布斯便开始了扩张，从2012年到2015年收购了17家公司，最终以30亿美元收购了Con-way。

收购Con-way后，XPO立即跃升至北美最大零担运输公司的第二位。但随着时间推移，XPO开始受到瑞士信贷分析师艾莉森·兰德里所称的“集团折价”的影响。公司股价并未反映出雅各布斯认为的真实价值，部分原因在于股市需要消化的不仅仅是零担运输业务。

XPO是一家国际公司，在欧洲拥有规模可观的合同物流业务。这使XPO在北美的主要零担运输竞争对手中脱颖而出：Old Dominion、Yellow、Estes Express Lines和Saia。（其另一家零担运输竞争对手FedEx Freight主要并非零担运输公司。）

雅各布斯无法完全理解集团折价背后的心理因素。这也意味着，在他解决这个问题之前，进一步的零担运输或物流收购毫无意义。

于是，雅各布斯运用了另一项优势：战术家。如果他寻求的“纯零担运输估值”无法实现，他将通过将XPO的北美零担运输和经纪业务与总部位于欧洲的合同物流业务（该业务在北美也有大量业务）分拆开来，消除其背后的心理因素。

2020年1月15日， 雅各布斯阐述了他的理由 ，说明XPO为何会寻求一项最终导致GXO分拆的战略：

"根据彭博市场数据，XPO是过去十年财富500强中表现第七佳的股票。自我们2011年投资以来，股价已上涨超过十倍。尽管如此，我们的交易价格仍远低于各部分价值之和，并且相比纯业务同行有显著折价。这就是为什么我们认为继续最大化股东价值的最佳方式是探索我们的选择，同时坚定地致力于客户和员工的满意度。"

当时，Jacobs并未透露具体策略是什么。而在他来得及透露之前，疫情就来了。Jacobs和XPO董事会于2020年3月20日宣布，鉴于疫情， XPO将放弃分拆谈判.

没过多久，被困在家中的北美消费者开始以远超普通电商经济习惯的数量在线订购商品。库存开始被清空。托运人纷纷要求增加供应。到2020年夏末，卡车运输业大幅反弹，与物流和仓储行业一起飞速上升。

12月，XPO终于宣布将拆分为两家公司。该公司的北美物流和零担运输部门将继续保留为XPO，而总部位于欧洲的合同物流部门将成为GXO。

SJ Consulting Group总裁Satish Jindel表示，他相信Jacobs的计划会取得成功，华尔街将更好地弄清楚如何评估精简后的XPO及其姊妹股GXO。Jindel表示，这些收购使华尔街的视野变得模糊。

“[Jacobs]收购了很多公司，创造了大量协同效应，”Jindel说。“市场并未充分认识到所有这些业务单元组合在一起的价值。”

XPO和GXO的官员对此表示认同。GXO的一位发言人表示，拆分公司将让投资者看到更清晰的图景。

零担运输业务持续向好

Cowen董事总经理Jason Seidl负责工业、航空货运和地面运输领域，他表示零担运输和供应链服务提供商表现良好。经纪商告诉Cowen，一些零担运输企业正在婉拒新客户，因为它们 已经捉襟见肘.

这使得承运商，尤其是像XPO这样同时涉足仓储和物流的公司，处于非常有利的地位。

“如果你是货主，整个供应链现在是个非常糟糕的时期，”Seidl说。“价格在持续上涨。”

Landry对此表示同意。

“供应链完全是一团糟，”Landry说。“这种情况至少会持续到今年年底。”

Fassler表示，电子商务的增长速度超过了整体消费增长，零担运输业务也越来越以电子商务为中心。即使在拆分之前，XPO的收入引擎就已经在加速运转。

Landry表示，由于消费者和货主的需求，她看好XPO所处的地位。她说，XPO又签署了40亿美元的新合同，但由于客户规划周期较长，并非所有这些收入都会在2022年实现。她与其他分析师一样认为，对XPO而言，整体零担运输和物流环境意味着“持续向好”。

尽管业务蓬勃发展，雅各布斯仍认为，同时作为合同物流公司和承运商，会让两个部门在股票分析中产生一些模糊性。

雅各布斯逐渐相信，要让股票发光发亮，业务必须是“纯业务”，这是他在谈论XPO和GXO时经常使用的术语。对XPO而言，这基本上意味着零担运输。对GXO而言，则意味着合同物流。新公司将引导华尔街在无模糊性、无雅各布斯所称的“集团折价”的情况下对其进行估值。

更精简、技术娴熟的XPO

在2022年和2023年，XPO可能会更加精简——但规模可能不会缩小。电子商务将需要更多司机、更多服务中心和仓库的工作人员，以及更多协助他们的机器人和协作机器人。

XPO必须应对这种增长。法斯勒表示，XPO为北美司机设有48个在职培训班或培训学校，并预计今年从这些学校毕业的司机人数将增加两倍。

应对增长还意味着需要更多来自非人类力量的协助。考恩表示，XPO的故事不仅仅在于雅各布斯对从运营比率到燃油成本等数字的关注。雅各布斯上任后很快意识到，XPO需要更好的技术才能成为世界级的物流公司。

“XPO专注于拥有顶尖技术，”赛德尔说。“Con-way一直被认为是最优秀的，但技术方面较弱。Old Dominion则领先于他们。

一位GXO发言人表示，雅各布斯在进入一个新行业时通常会关注设备和技术。但即便是一些运输行业的观察人士，也对XPO开始实施如此多的先进机器人技术和其他科技感到惊讶。雅各布斯并不满足于仅仅拥有最好的软件。XPO开始研发机器人和“协作机器人”，这是一种能够与人类互动并协助完成任务的协作型机器人。

“这是我关注过的唯一一家使用机器人技术的公司，”塞德尔说。“这可不是你父母那个年代的传统科技公司。”

法斯勒表示，客户越来越多地带着技术需求来找XPO，希望利用机器人和协作机器人加快分拣和拣选流程。

一位GXO发言人表示，分拆后，XPO将保留数字运输管理系统XPO Connect。XPO的首席信息官马里奥·哈里科也将留任。

但有一件事是XPO和GXO无法用机器人技术复制的：雅各布斯本人。

金德尔表示，他认为历史可能会重演，雅各布斯本质上主要是一位投资者，他可能会继续投身于更多的商业冒险，让第三家和第四家公司比他起步时更强大。

XPO否认雅各布斯将离职，并指出他还将担任GXO的董事长。

但如果雅各布斯最终真的离开，他或许会随身带来一些好运，帮助培育一棵新的商业幼苗。

然而，金德尔表示，他并不认为雅各布斯是幸运的。

“运气总是受欢迎的，但他是一位非常精明的投资者，”金德尔谈到雅各布斯时说。“我会期待再次与他合作投资。”