2022年末，在市场不确定性弥漫的背景下，顶级机构投资者贝莱德（BlackRock）与先锋集团（Vanguard Group）对卡车运输业的多家公司持仓进行了调整。

这两家各自管理着数万亿美元资产的机构，在某些投资决策上保持一致，共同增持了Knight-Swift Transportation Holdings、Forward Air和XPO等公司的股份。这一发现源自Transport Dive对证券申报文件的分析。

然而，其他决策则显示出两家机构策略在部分时点的分化。例如，贝莱德降低了其在Old Dominion Freight Line的持股比例，而先锋集团则提高了持股。

分析人士向Transport Dive表示，这种差异或许仅仅反映了投资机构在重新平衡资金池，而先锋集团和贝莱德等机构的仓位变动，对于相关公司未来将如何表现，可能意义甚微。

哈佛大学教授Lauren Cohen写道：“机构投资者持仓的增减，并未被证明是标的证券未来回报的系统性或稳健预测指标。”他补充道，由于这些持仓规模庞大，很难判断总体增持或减持可能传递何种信号。

但进一步的分析至少揭示了部分分歧可能产生的原因。分析人士认为，差异可能源于主动管理型基金与旨在跟踪市场更广泛板块的基金之间的策略不同。

贝莱德与先锋集团策略的趋同与分化

在十余家公司的持仓变动中，两家机构倾向于朝同一方向操作：整体上增持公司股份。

康奈尔大学临床教授、富达投资（Fidelity Investments）结构化投资集团创始人及前股票团队负责人Scott Stewart在审视这些变动后，发现了部分差异产生的原因。

针对贝莱德对Ryder的持仓，Stewart在邮件中写道：“指数基金资产并未减少”，而“减持是由于其主动管理基金而非指数基金出售了Ryder股票”。相比之下，先锋集团的宽基基金则增持了这家运输公司的股份。

Stewart写道：“贝莱德管理的主动基金似乎在交易股票，因为它们对股票前景（公司趋势与股票估值的结合）的看法正在发生变化。”

与此同时，在ArcBest上，两家机构均增持了股份。但Stewart指出，贝莱德的主动管理基金买入了该股，而先锋集团的仓位变化则源于其专注于小型公司的Value Index Fund的买入行为。Stewart表示：“这说明了指数基金交易背后的另一个原因：标的指数的变化。”

投资机构如何看待卡车运输公司的前景

尽管基金变动可能涉及多重因素，分析人士也就承运商如何在艰难的经济环境中航行给出了自己的看法。

贝莱德企业通讯发言人拒绝就这些变动置评，但该公司发布的2023年全球展望文件提供了其策略的一瞥。

贝莱德在展望中写道，宏观和市场波动可能要求更频繁地调整投资组合以应对“经济损害”，而一项新投资策略呼吁“通过关注行业、地区和子资产类别，而非广泛的敞口，来追求更细化的观点”。

此外，贝莱德认为问题仍在持续。展望指出，尽管有所改善，但波动且持续的通货膨胀可能尚未被市场完全定价。该公司写道，估值可能下降，未来几年或许比现在存在更好的机会。

先锋集团在其2023年展望中也表达了自身的担忧与机遇。该公司指出，其对美国股票回报的10年期预测较一年前有所改善，当前美国估值更具吸引力，且“跨资产类别多元化的投资组合，在长期时间范围内仍是管理风险承受能力的有效工具”。

市场波动当然不会让成熟企业措手不及。瑞信（Credit Suisse）美国运输研究分析师Ari Rosa在1月谈及行业广泛趋势时表示，行业内的明智参与者往往了解周期如何演变。

相应地，UPS等企业已指出在艰难时期脱颖而出的潜力。Ryder首席财务官John Diez也指出，市场对弹性供应链的需求有所增加。

对于C.H. Robinson，其首席财务官Mike Zechmeister在2月15日的一封电子邮件中表示，这家第三方物流公司处于有利位置，其技术有助于提高“可靠性、提升效率并降低服务成本，使我们在任何经济条件下都极具竞争力，尤其是在当前市场降温阶段”。

尽管企业正为艰难的经济环境做准备，但根据SJ Consulting Group的Satish Jindel的说法，整个运输行业的波动性可能小于经济其他部门。他指出，服务支出远超商品支出。

“人们可能会减少旅行，”他说，“但他们总得吃饭。”